에코프로그룹 사업 분석_왜 에코프로 주가가 에코프로비엠보다 더 오를까?

 

에코프로는 최근 가장 화두가 되고 있는 2차 전지 제품인 양극재를 생산하는 에코프로비엠의 지주사다.

 

에코프로그룹은 에코프로를 지주사로 에코프로비엠, 에코프로머터리얼즈, 에코프로이노베이션, 에코프로에이치앤 등 자회사를 가지고 있는 그룹이다.

 

2차 전지 핵심제품인 양극재 생산기업인 에코프로비엠보다 왜 에코프로가 더 주가 상승이 클까?

궁금하지 않은가? 투자가들이 바보가 아닌 이상에야 이유가 있을 것이다. 

에코프로 주가가 에코프로비엠보다 더 상승한 이유

 

 

 

 

그래서 에코프로의 연결 재무제표 현황을 통해 에코프로그룹의 사업포트폴리오를 확인해 보면서 그 이유를 확인했다. 이 글을 통해 공유하고자 하니 에코프로 및 2차전지에 관심있는 분들은 끝까지 읽어보길 권한다.

 

 

목차

1.에코프로그룹 포트폴리오
2.에코프로비엠
3.에코프로머터리얼즈
4.에코프로이노베이션
5.에코프로에이치엔
6.포트폴리오에 따른 에코프로의 기업가치 상승 이유

 

1. 에코프로 그룹 포트폴리오 (연결기준 재무구조, 22년 기준)

 

22년말 기준, 에코프로의 연결 재무매출에 따르면 5조 6,397억 매출 중에 에코프로비엠의 매출 비중이 95%로 5조 3,576억원에 달한다.

 

그외에 두번째로 비중이 높은 매출은 에코프로 머터리얼즈로 6,652억원의 매출을 가지고 있고,

세번째 기업은 에코프로이노베이션으로 4,236억원의 매출을 가지고 있다.

 

에코프로비엠, 에코프로머터리얼즈, 에코프오이노베이션 3개 기업은 2차 전지용 양극소대와 양극활 물질 소재를 개발하는 2차전지 관련주 들이다.

 

에코프로의 자회사 사업 포트폴리오

 

 

 

지주회사로서 에코프로는 각 자회사로부터 22년 1,073억원의 배당 수익을 얻었고, 이외 임대수익 및 브랜드 수익 등을 통해 288억원의 매출을 일으켰다. 

 

2. 에코프로비엠 제품 

 

에코프로비엠은 리튬이온 이차전지의 핵심소재인 양극활물질 제조 사업을 영위하고 있다.

양극재는 2차전지 배터리 내 가장 높은 원가 비중을 차지하는 핵심 소재이고, 2차전지의 용량과 같은 성능에 있어 중요한 역할을 한다.

 

이차전지의 용량은 니켈 함량의 비율과 비례하는 특징이 있으며, 에코프로비엠은 니켈 함량이 80% 이상인 하이니켈 삼원계 양극활물질을 전문으로 사업을 영위 하고 있다.  

2차전지의 제품 구조와 양극재 역할

 

 

 

 

에코프로비엠은 양극화 물질을 생산해서 5조 3,472억원의 매출을 달성했는데, 매출의 75%를 수출하고 있다.

 

일반적으로 양극재 생산에 쓰이는 중요한 원료는 리튬이다. 리튬은 원재료인 염수(Brines) 또는 광석(Spodumene)으로 부터 탄산 리튬(Lithium Carbonate), 수산화리튬(Lithium Hydroxide)으로 전환된다. 전기차 시장 성장의 성장 전망과 함께 리튬 수요의 증가도 확대 될 것으로 예상된다.

 

아래 리튬가격 동향을 보면 전기차 판매가 활성화되는 2020년 이후로 리튬 가격이 이전대비 약 5배 상승한 것을 알 수 있다.

 

 

 

 

 

3. 에코프로머터리얼즈

 

에코프로머터리얼즈는 하이니켈계 전구체 합성기술 특화기업이다.

리튬이온 2차전지의 핵심소재인 양극소재용 전구체를 생산하고 있다. 전구체는 양극소재 원가 구성에서 가장 높은 비중을 차지하고 양극소재의 핵심 성능을 결정한다.

머터리얼즈는 EV, 전동공구, ESS 배터리 등에 사용 되는 PCSG, PCDS, PNC 전구체 등을 생산하고 있다.

전체 매출의 93%가 양극활물질의 핵심소재 매출이다. 해당 매출은 매년 빠르게 성장하고 있으며, 21년대비 +1.8배, 20년 대비 2.8배 수준의 매출을 기록했다.

 

에코프로머터리얼즈의 모든 매출은 100% 내수용이다. 즉 양극화물질을 생산하는 에코프로비엠에 납품되고 있다.

 

에코프로머터리얼즈의 제품별 매출 구조

 

4. 에코프로이노베이션 

 

에코프로이노베이션은 하이니켈 양극활물질의 주 원료인 수산화리튬을 생산 및 임가공하는 사업을 영위한다.

수산화리튬은 전기차 및 이차전지 시장이 성장함에 따라 그 필요량이 해마다 증가되고 있지만, 국내 기업들은 수산화리튬 전량을 해외로부터 수입하고 있다. 에코프로이노베이션은 공업용 탄산리튬을 수입하여 고품질의 이차전지용 수산화리튬을 전환하는 사업 및 양극활물질의 원료용으로 수산화리튬을 임가공하는 사업을 진행한다.

따라서, 에코프로이노베이션의 모든 매출은 수산화리튬 및 임가공 매출이다.

에코프로 이노베이션의 매출도 100% 내수용이다. 이 또한 에코프로비엠에 납품되는 원료라고 볼 수 있다.

에코프로이노베이션의 매출 구조

 

 

 

 

 

5. 에코프로에이치엔

 

에코프로에이치엔의 사업 아이템은 크게 클린룸 케미컬 필터, 온실가스 감축 솔루션, 미세먼지 저감 솔루션등이다.

에코프로에이치엔은 2차전지 관련기업은 아니고 환경 관련 사업을 하는 업체다.

 

에코프로에이치엔의 매출은 6% 정도 수출이 있기는 하지만, 94%가 내수용이다.

에코프로비엠 및 에코프로 머터리얼즈, 이노베이션 등 양극화 물질 및 양극화 물질 핵심소재 생산을 위한 시설의 환경 관리를 위한 업체라는 것을 알 수 있다.

1)  클린룸 케미컬 필터

공기중의 유해물질을 선별적으로 차단하는 제품으로, 반도체 및 디스플레이등의 초정밀 제조공정에서 발생하는 각종 화학 오염물질(유기, 염기, 산성가스 등)인 AMC(Airborne Molecular Contamination)를 제거한다.

 

미세한 생산 공정에서 필요한 공장의 제품 수율 향상에 도움을 주며, 공기의 질을 개선하여 인체에 유해한 물질을 없애준다.

 

 

 

 

2) 미세먼지 저감 솔루션

급격한 산업화에 따른 인쇄 공장, 석유화학 공장, 반도체 및 디스플레이 제조 공장 등 다양한 산업현장에서 배출되는 대기오염 물질과 인체에 유해한 물질인 휘발성유기화합물, 황산화물, 질소산화물 및 복합 악취 물질 등을 제거하거나 감소시키는 시스템이다. 

 

에코프로에이치엔의 VOCs제거 토탈솔루션

 

에코프로에이치엔의 VOCs제거 처리 기술

에코프로에이치엔의 MW System VOC 제거설비

 

 

 

 

3) 온실가스 감축 솔루션

반도체 및 디스플레이 등 초정밀 제조 환경에서 PFCs(과불화화합물) 가스를 분해 하는 기술이다. 당사는 2014년, PFCs가 분해 처리가 가능한 대용량 촉매식 분해 시스템 기술을 자체 개발하여 세계 최초로 상용화했다. 에너지 효율이 95% 이상으로 매우 높고 타 기술에 비해 처리 성능이 매우 우수한 특징이 있다.

 

에코프로HN의 PFCs 제거기술

 

4) 매출 구조

에코프로에이치엔의 매출 구조

 

6. 그룹 포트폴리오 관점에서 본 에코프로의 기업 가치 상승 이유

 

에코프로의 매출의 대부분은 2차전지 핵심 물질인 양극화물질을 생산하는 에코프로비엠으로부터 나온다. 이 에코프로비엠에 원재료와 핵심 물질을 생산하고 임가공하여 납품하는 것이 에코프로머터리얼즈와 에코프로이노베이션이다. 즉, 이 두개 기업의 매출 또한 전기차 시장의 확대와 함께 사업이 확장될 수 밖에 없는 구조를 가지고 있다.

 

 

 

이미 니켈, 리튬, 망간 등 원재료 물질들이 전기차 시장의 성장과 함께 가파르게 원재료 가격의 급등을 보이고 있고, 이는 생산 단가의 상승으로 이어지고 있다.

 

또한 왜 양극화물질을 다른 나라에서는 못만들까? 그 이유는 친환경적인 산업이 아니기 때문이다. 미세먼지가 엄청나게 나오는 환경 악화 산업이고, 에코프로에이치엔이 에코프로 기업내에 존재하는 이유다.

 

에코프로그룹의 가장 큰 특징은

1. 전기차 시장에 가장 중요한 2차 전지 핵심 재료를 생산하고 있다는 점이고

2. 2차전지 핵심 재료에 필요한 제품 라인업을 자체적으로 가지고 있다는 점이고

3. 전기차 시장의 성장과 함께 그룹내의 모든 사업들이 함께 동반 시너지를 낼 수 밖에 없는 구조라는 것이다.

 

미국에서는 IRA세부 법안 발표로 2032년까지 미국에서 전기차 판매량을 최대 67%까지 확대해야 하고, 탄소배출 규제안까지 발표되면서 에코프로 그룹의 모든 기업들의 주가가 폭등하고 있다.

에코프로 주가 그래프

 

단기간의 급상승에 따른 주가 부담과는 별도로,

전기차 시장의 확대와 2차 전지 시장에서의 전세계적인 한국 기업의 경쟁력 관점에서 아직도 장기적으로 상승 여력이 많다는 것이 배터리 전문가들의 의견이다.

 

단기 급등 부담감은 항상 고려했으면 하고, 그럼에도 장기적으로 에너지주에 대한 관심을 놓지않아야 겠다는 이중적인 생각을 하게 된다.

 

 

2023.04.10 - [관심 기업과 이슈기업] - 에코프로, 에코프로비엠, 주가 급상승 지속 및 매수 추천 소식

에코프로, 에코프로비엠, 주가 급상승 지속 및 매수 추천 소식

 

2023.03.16 - [관심 기업과 이슈기업] - 에코프로비엠 기업분석_제품 특징 및 향후 전망

에코프로비엠 기업분석_제품 특징 및 향후 전망